Например, волатильность потоков в розничной торговле и добыче нефти будет совершенно неодинакова. Наиболее полно отношение инвесторов к сравнительной мере риска отраслей выражено на развитых фондовых рынках.
Именно они и являются источником вычисления отраслевых премий. По каждой интересующей отрасли определяется совокупность исследуемых компаний, по которым вычисляется среднеотраслевая ставка дисконтирования. Отрасли со средними ставками дисконтирования меньшими, чем доходность гособлигаций США считаются относительно безрисковыми, то есть инвесторы не закладывают дополнительные специфические требования, повышающие СД эмитентов данных отраслей.
Для всех остальных отраслей премия за отраслевой риск считается как разница между средней СД отрасли и доходностью гособлигаций США.
Соответственно, вычисленная премия по отрасли распространяется на всех её эмитентов. Данная премия отражает риски владельца акций эмитента, связанные, прежде всего, с выводом чистой прибыли и активов из компании. Данная премия возникает из-за возможных затруднений инвестора в приобретении или продаже пакета акций без особых потерь в цене и во времени.
При прочих равных условиях инвестор купит более ликвидный актив. Материал из Википедии — свободной энциклопедии. Для улучшения этой статьи желательно :. Найти и оформить в виде сносок ссылки на независимые авторитетные источникиподтверждающие написанное.
Ставка дисконтирования: формула и пример расчета
Викифицировать статью. Пожалуйста, после исправления проблемы исключите её из списка параметров. Наличие того или иного фактора риска и значение каждой рисковой премии на практике определяются экспертным путем. Самый простой путь определения ставки дисконтирования, который используется на практике, — это ее определение экспертным путем или исходя из требований инвестора.
ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР
Ориентировочная величина поправок на риск неполучения предусмотренных проектом доходов представлена в табл 1. Однако нужно учитывать, что экспертный метод будет давать наименее точные результаты и может привести к искажению результатов оценки проектов. Поэтому при определении показателя экспертным путем или кумулятивным методом обязательно проводить анализ чувствительности проекта к изменению ставки дисконтирования. Тогда инвестор сможет более точно оценивать риски и его эффективность.
Существуют и другие альтернативные подходы к расчету, например с помощью теории арбитражного ценообразования или модели дивидендного роста.
Как рассчитать ставку дисконтирования
Однако эти теории достаточно сложны и редко применяются на практике, поэтому в рамках данной статьи не рассматриваются. При расчете надо не забывать учитывать ряд важных моментов. Иначе есть опасность допустить ошибки. Непостоянство структуры капитала. На протяжении периода расчета проекта структура может меняться например, по мере выплаты кредита долг снижается и в какой-то момент станет равным нулю.
Отсюда вопрос: как рассчитать ставку дисконтирования в такой ситуации? Для определения единой ставки дисконтирования на всем периоде реализации проекта предлагаю воспользоваться оптимальной структурой капитала. То есть оптимальным соотношением собственных и заемных средств, при котором стоимость капитала WACC минимальна.
Но важно не забывать о том, что на практике стоимость собственного капитала выше заемного, поэтому при увеличении доли заемных средств WACC уменьшается. Однако по мере роста долговых обязательств растет риск банкротства и, соответственно, растут расходы на обслуживание долга, и стоимость заемного капитала растет.
Соответственно при достижении какого-то определенного уровня соотношения заемных и собственных средств начинает расти и WACC. Непостоянство налога на прибыль.
Определяя стоимость капитала с учетом налогового щита, иногда сталкиваешься с проблемой выбора расчетной ставки налога на прибыль.
Если в период расчета компания работает в рамках одного из стандартных налоговых режимов, то вопросов не возникает — выбирается установленная законом налоговая ставка. Однако встречаются случаи, когда ставка налога на прибыль непостоянна.
Например, когда в течение определенного периода времени проект облагается по льготной ставке чаще всего в период возврата заемных средств или в течение первых лет реализации. В этой ситуации можно выделить два варианта расчета. Если одна ставка например, льготная действует в начале проекта и затем в течение значительной части времени его реализации Безрисковая ставка рф половиныто для расчета можно ее и взять.
Если ставка периодически меняется и не сохраняется на одном уровне в течение продолжительного времени в рамках расчетного периода, то необходимо рассчитать ее средневзвешенное значение по формуле:. Если же предприятие имеет несколько обособленных подразделений, подпадающих под налоговые законодательства различных стран, то ставка должна быть рассчитана как средневзвешенная на основании нескольких ставок и объемов налогооблагаемой базы. Учет инфляции.
Если проект рассчитывается в ценах, скорректированных с учетом инфляции, то к номинальной ставке дисконтирования прибавляется инфляция.
Она может учитываться двумя способами. Первый: когда ставка рассчитывается для каждого шага дисконтирования отдельно, то прибавляется прогнозное значение инфляции на этом временном участке. Второй: в случае вычисления единой ставки на всем периоде расчета проекта прибавляется среднее значение прогнозного показателя инфляции на период расчета проекта. Подводя итог, отметим, что большинство предприятий в процессе работы сталкиваются с необходимостью определения ставки дисконтирования.
Поэтому следует помнить, что наиболее точное значение этого показателя можно получить при использовании метода WACC, остальные же методы дают значительную погрешность.
Готовые отчеты и финансовые модели в Excel для финансового директора. Все права защищены. Нарушение авторских прав влечет за собой ответственность в соответствии с законодательством РФ. Материалы подготовлены финансовыми директорами и экспертами. Пройдите короткую регистрацию и получите доступ. Авторские материалы подготовлены финансовыми директорами и экспертами находятся в закрытом доступе.
Зарегистрируйтесь или войдите через соцсеть, чтобы прочитать эту статью бесплатно. Дарим 3 месяца в подарок при подписке на полгода! Читайте в электронном журнале. Ввести код доступа О журнале. А еще В дискуссиях используется обратная последовательность сообщений то есть последнее сообщение сверхуа начало дискуссии часто располагается Лучшие ставки на сегодня архивах, ссылки на которые размещены в начале страницы Раздел форума: Инвестиции, бизнес-план, оценка бизнеса В этом разделе Вы можете задать свои вопросы или высказать мнение по данному термину Определение срока жизни проекта Определение горизонта прогнозирования, используемого при расчете эффективности проектов Ставка дисконтирования Подробное обсуждение методов определения ставки дисконтирования Финансы для чайников.
Обсуждаются самые различные вопросы, относящиеся к оценке эффективности инвестиций, много ссылок Связанные разделы и другие сайты. Библиотека управления. Финансовый анализ Менеджмент Маркетинг Бизнес-планирование Инвестиции и инвесторы Оценка Консалтинг Налоговое планирование и контроль Информационные технологии в управлении Программное обеспечение и корпоративные системы Компании, организации и их деятельность Антикризисные материалы Управленческий учет и аудит Полные архивы журналов Карта сайта.
Дисконтирование Поделиться в соц. Версия для печати.